目前，全球新能源汽车与储能市场快速扩张，负极材料作为锂离子电池的四大核心组成部分之一，近年来市场格局和产业逻辑发生了深刻变化。6月9日，尚太科技披露了其可转债发行项目审核问询函的回复公告。

根据公告，尚太科技此次拟公开发行可转换公司债券募集不超过25亿元资金，主要用于山西尚太年产20万吨锂电池负极材料一体化生产项目。此举虽是公司扩张战略的重要一环，但也引发了市场对于其是否进一步加剧产能过剩、加重行业竞争的担忧。

从市场供需层面来看，当前负极材料行业整体呈现出明显的供过于求态势。2024年初，行业内部就曾指出，受制于此前高价库存积压，负极材料市场正在经历价格持续下滑和需求释放缓慢的双重挤压。即便到了2025年年中，行业产能过剩的问题依然未得到有效缓解，“行业长期存在的产能过剩问题尚未得到根本解决。”

尚太科技近年来的经营数据亦印证了市场景气度的下行趋势。财务数据显示，公司2022年到2024年的综合毛利率分别为41.65%、27.74%和25.72%，呈现持续下滑态势。其中，负极材料产品的毛利率从2022年的43.60%下降至2024年的23.81%，压力显而易见。

尚太科技对此回应称，虽然行业整体仍具备增长空间，但近年来我国负极材料出货增速相较前期已出现明显放缓，同时行业竞争压力不断上升。在这种背景下，企业亟需通过持续的技术创新和产品升级来维持竞争优势。如果未来负极材料行业增速进一步放缓甚至停滞，或者公司未能保持领先的工艺和产品质量，将可能对业绩增长形成制约。

尽管行业整体承压，但以尚太科技为代表的头部厂商却选择在此时加码扩产。根据公司披露的产能利用率数据，近三年尚太科技的负极材料产能利用率分别为106.53%、81.19%和127.35%，说明公司主力产品线产能消耗能力较强，尤其在2024年达到历史新高。公司认为，现有产能已经无法满足客户订单需求，扩产具备现实基础。

更值得注意的是，尚太科技此次扩建项目所生产的负极材料并非传统通用品，而是聚焦于高端市场的快充、超充型负极材料。据公司透露，项目达产后将新增20万吨高倍率负极材料产能，属于当前增量市场中的“新质生产力”部分。公司认为，快充型负极材料的市场表现已逐步走出传统价格竞争的泥潭，2025年第一季度该类产品销售价格已出现企稳迹象。

据市场研究报告显示，快充负极材料渗透率正在加速提升，2025年与2026年有望成为快充负极需求的高速增长阶段。这为头部企业提供了从传统中低端产能中突围的路径，推动行业整体向价值型和性能导向型转变。当前，电池厂商对高功率密度、高倍率充放电性能的材料需求不断攀升，也对上游材料企业提出了更高的技术门槛。

不仅尚太科技，中科电气、翔丰华、贵州凯金等头部企业也在加快布局。中科电气近期宣布将在阿曼投资不超过80亿元建设年产20万吨负极材料基地。翔丰华也披露其四川遂宁蓬溪县的6万吨高端人造石墨项目计划在2025年底前投产，而贵州凯金则将在2025年7月试产8条生产线，实现产能从10万吨到12万吨的提升。

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由此可见，负极材料头部企业扩产行动的背后，并非盲目追求产能，而是围绕产品结构升级和高端市场需求导向做出的战略部署。当前阶段虽有产能过剩压力，但技术迭代和产品分化趋势正逐步将市场由规模竞争引导至品质与创新的较量。